Bạn ko phải là chuyên viên về tất cả xuất xắc nhiều công ty. Bạn chỉ cần gồm khả năng đánh giá những công ty thuộc chuyên môn, hiểu biết của mình. Bạn phải học biện pháp đánh giá các DN cùng biết được công ty nào gồm hoạt động kinh doanh thuộc hiểu biết, chuyên môn của mình và doanh nghiệp nào không. Đừng thừa tham.Theo Warren Buffett, chỉ yêu cầu đầu tư vào những công ty mà lại bạn gồm thể tự đánh giá chỉ chứ “Đừng hỏi thợ có tác dụng đầu là tôi tất cả cần cắt tóc không?”
Ngoài các phương pháp cùng ví dụ định giá chỉ phổ biến chotsale.com.vn đã chia sẻ ở bài xích viết trước, ở bài bác viết này, bạn đọc sẽ được hướng dẫn sâu hơn một số Tiêu chuẩn thẩm định giá cùng ví dụ minh họa được hướng dẫn bởi Bộ tài bao gồm tại thông tư 122/2017/TT-BTC giúp bạn thêm cơ sở đưa ra quyết định giá chỉ trị DN:Định giá chỉ bằng phương pháp tài sảnPhương pháp tỷ số trung bình ước tính giá chỉ trị doanh nghiệp (DN) cần định giáPhương pháp chiết khấu mẫu tiền tự bởi của DNHãy cùng chotsale.com.vn phân tích chi tiết từng phương pháp!
I – Định giá bằng phương pháp tài sản
1. Thế nào là định giá bằng phương pháp tài sản?
Phương pháp tài sản là phương pháp ước tính giá bán trị của DNcần thẩm định giá thông qua tính tổnggiá trị thị trường củacác tài sảnthuộc quyền sở hữuvà sử dụngcủa doanh nghiệp cần thẩm định giá.
Bạn đang xem: Định giá công ty theo doanh thu
Trường hợp cần xác định giá chỉ trị vốn chủ sở hữu từgiá trị thị trường của doanh nghiệp cần thẩm định giáđược xác định theo phương pháp này, giá chỉ trị vốn chủ sở hữu được xác định theo công thức sau:
Trong đó: giá trị những khoản nợ của doanh nghiệp cần thẩm định giá bán được xác định theo giá chỉ thị trường nếu có chứng cứ thị trường, nếu không có thì xác định theo giá chỉ trị sổ sách kế toán.Lưu ý: Tài sản phi hoạt độnglà những tài sản không gia nhập vào hoạt động sản xuất, sale của doanh nghiệp, bao gồm: khoản đầu tư vào doanh nghiệp khác (trừ trường hợp các doanh nghiệp cần thẩm định giá là những công ty đầu tư tài chính) ko góp phần tạo ra doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ hoặc không giúp tiết giảm chi tiêu hoạt động sản xuất, marketing của doanh nghiệp cần thẩm định giá
Ví dụ minh hoạCần thẩm định giá bán một dn có tin tức Bảng cân đối kế toán củaDNngày 31/12/N như sau:
Việc đánh giá chỉ lại toàn bộ tài sản của doanh nghiệp cho thấy gồm những nuốm đổi nhưsau: +Kiểm quỹ tiền mặt thiếu trăng tròn triệu đồng không rõ nguyên nhân.Một số khoản phải thu không có khả năng thu hồi là 1.000 triệu đồng; 15.000 triệu đồng chắc chắn thu được.Nguyên vật liệu tồn kho hư hỏng 200 triệu đồng; số còn lại theo kết quả đánh giá bán lại tăng 300 triệu đồng.TSCĐ hữu hình đánh giá chỉ lại theo giá thị trường tăng 5.000 triệu đồng.Giá chứng khoán công ty Hoàng Sa theo đo lường và tính toán tại thời điểm đánh giá là 25.000 đồng/cổ phiếu.Số vốn góp liên doanh được đánh giá chỉ lại tăng 3.000 triệu đồng.Thuế suất thuế nhu nhập DN: 20%Các thông tin khác như sau:Chi tầm giá sử dụng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp là 20%, lãi suất những khoản vay lâu năm hạn là 7,625%/năm. Theo đó, chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền của dn là 15,83%Lợi nhuận trung bình 3 năm gần nhất của doanh nghiệp là 20.000 triệu đồng (trong 3 năm gần nhất công ty không ghi nhận những khoản lợi nhuận bất thường bởi thanh lý tài sản cố định tuyệt nguồn thu từ lợi nhuận tài chính).Lời giải:* Ước tính giá trị những tài sản hữu hình cùng tài sản tài chính của dn như sau:1. Kiểm quỹ: - 202. Giá bán trị của khoản phải thu:Không bao gồm khả năng thu:-1.0003. Nguyên vật liệu:Hư hỏng: - 200Tăng: +3004. TSCĐ hữu hình tăng: + 5.0005. Giá trị của số chứng khoán đầu tư vào công ty Trường Sa: giá chỉ thị trường của 1.000.000 cổ phiếu được tính tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp là: 1.000.000cổ phiếu´25.000đ/cổ phiếu = 25.000triệu đồng, tăng 25.000-15.000 = 10.000triệu đồng.6. Vốn góp liên kết kinh doanh tăng: + 3.000Nhận định: những tài sản bao gồm: chứng khoán ngắn hạn, đầu tư chứng khoán, góp vốn liên kết kinh doanh không tham gia vào quá trình tạo ra lợi nhuận cho doanh nghiệp cần định giá, bởi đó, ko được tính vào tài sản hoạt động của DN.Tổng giá bán trị tài sản hoạt động:
Thu nhập có được từ tài sản hoạt động hữu hình và tài sản tài chủ yếu của doanh nghiệp = 101.680 × 15,83% = 16.095,944 triệu đồngThu nhập do những tài sản vô hình dung đem lại cho doanh nghiệp = 20.000 - 16.095,944 = 3.904,056 triệu đồngGiá trị các tài sản vô hình dung của dn =3.904,056/20% = 19.520,28 triệu đồng
Kết luận:Vậy giá chỉ trịDN cần định giá là: 154.200,28triệu đồng
II. Phương pháp tỷ số trung bình ước tính giá chỉ trị doanh nghiệp (DN) cần thẩm định giá trải qua tỷ số thị trường trung bình của cácDNso sánh.
1. Tiêu chí đánh giá, lựa chọn những doanh nghiệp so sánh
DN so sánh phải tương tự với doanh nghiệp cần định giá chỉ về những yếu tố: ngành nghề marketing chính; nhóm người tiêu dùng và thị trường tiêu thụ. Vào nhiều trường hợp, những DN tương tự với doanh nghiệp cần định giá chỉ về những yếu tố này có thể được lựa chọn từ các đối thủ cạnh tranh của dn cần định giá.DN đối chiếu phải tương tự với dn cần định giá bán về các chỉ số tài chính, bao gồm:Chỉ số phản ánh quy mô của DN: vốn điều lệ, doanh thu, lợi nhuận gộp về bán sản phẩm cung cấp dịch vụ.Chỉ số phản ánh khả năng tăng trưởng của DN: tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp trung bình trong 03 năm gần nhất.Chỉ số phản ánh hiệu quả hoạt động của DN: tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), tỷ suất lợi nhuận bên trên tài sản (ROA).
Lưu ý lúc xác định các tỷ số thị trường:Giá cổ phần của DN đối chiếu được lấy là mức giá đóng cửa trong thời gian ngày giao dịch gần nhất của các cổ phần này bên trên thị trường chứng khoán tại thời điểm định giá. Trong trường hợp cổ phần của doanh nghiệp so sánh chưa niêm yết bên trên sàn chứng khoánhoặc chưa đăng ký kết giao dịch bên trên UPCoM, giá chỉ cổ phần của DN đối chiếu là giá cổ phần của doanh nghiệp này được giao dịch thành công trên thị trường gần nhất với thời điểm thẩm định giá bán nhưng không quá 01 năm tính đến thời điểm định giá.Giá trị sổ sách của cổ phần vào chỉ số cần lưu ý trừ phần giá bán trị sổ sách của tài sản cố định vô hình(không bao gồm quyền sử dụng đất, quyền khai quật tài sản trên đất) để hạn chế tác động của quy định về hạch toán kế toán đối với tài sản cố định vô hình dung có thể làm cho sai lệch kết quả định giá chỉ trong trường hợp những DN so sánh, doanh nghiệp cần định giá có tài năng sản cố định vô hình trong bảng cân nặng đối kế toán. Vào trường hợp không trừ phần giá bán trị sổ sách của tài sản cố định vô hình dung phải nêu rõ lý do.Tham số giá chỉ trị thị trường của các DN đối chiếu (EV) trong tỷ số thị trường được tính theo công thức sau: Trong đó:
+ giá trị những khoản nợ, giá chỉ trị cổ phần ưu đãi, lợi ích của cổ đông không nắm quyền kiểm soát, giá trị tiền và những khoản tương đương tiền được xác định theo giá trị sổ sách kế toán.+ Trường hợp dn có xây cất chứng khoán chuyển đổi, chứng khoán quyền chọn, ta cân nhắc việc chuyển đổi những chứng khoán này quý phái cổ phần thường nếu phù hợp khi xác định vốn hóa thị trường của doanh nghiệp.
Xem thêm: Coordinator Là Gì - Và Công Việc Của Một Coordinator
- EBITDA của DN so sánh không bao gồm những khoản thu nhập từ tiền và các khoản tương đương tiền.3. Phương pháp ước tính giá chỉ trị doanh nghiệp cần định giá
a) Xác định tỷ sốthị trường trung bình cho từng tỷ số thị trường:
Tỷ sốthị trường bình quâncó thểđược xác định bằng trung bình cộng tỷ số thị trường của các DN so sánh.
b) Xác định giá chỉ trị doanh nghiệp cần thẩm định giá theo từng tỷ số thị trường bình quân:
- Xác định giá trị doanh nghiệp cần thẩm định giá bán theo tỷ số thị trườngEV/EBITDATrong đó EBITDA của dn cần định giá chỉ không bao gồm các khoản thu nhập từ tiền và những khoản tương đương tiền
- Xác định giá bán trị doanh nghiệp cần thẩm định giá theo tỷ số thị trường P/E:
- Xác định giá bán trị doanh nghiệp cần thẩm định giá chỉ theo tỷ số thị trường P/B:
+ Xác định giá bán trị doanh nghiệp cần thẩm định giá chỉ theo tỷ số thị trường P/S:
- giá trị doanh nghiệp cần định giá chỉ được giám sát theo công thức sau:
Trong đó: giá chỉ trị các khoản nợ của doanh nghiệp cần định giá bán được xác định theo giá chỉ thị trường nếu tất cả chứng cứ thị trường, nếu không có thì xác định theo giá trị sổ sách kế toán.
c) Ước tính giá chỉ trị doanh nghiệp cần định giá bán theo phương pháp tỷ số bình quân:
Giá trị dn cần thẩm định giá chỉ theo phương pháp tỷ số bình quâncó thểđược xác địnhbằng trung bình cộngcác kết quả giá chỉ trị DNcần định giá bán được xác định theo từng tỷ số thị trường trung bình hoặcxác định bằng việctính trung bình có trọng sốcủa các kết quả.Việc xác định trọng số mang lại từngkết quả giá trị có thể dựa trên đánh giá chỉ mức độ tương đồng giữa các doanh nghiệp so sánh đối với từng loại tỷ số thị trường được sử dụng để giám sát kết quả giá chỉ trị đó theo nguyên tắc:tỷ số thị trường nào gồm mức độ tương đồng càng tốt giữa những DN đối chiếu thì kết quả giá bán trị sử dụng tỷ số thị trường đó bao gồm trọng số càng lớn.
Ví dụ 1: Áp dụng phương pháp chỉ số bình quân P/E để xác định giá trị dn để định giá bán một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực bất động sản(Định giá dn trên cơ sở so sánh giá thị trường của những DN tương đồng)
Qua thu thập thông tin, ta được biết hiện doanh nghiệp cần định giá có 5 doanh nghiệp là đối thủ cạnh tranh trong lĩnh vực bất động sản. Những DN này đều đã bao gồm cổ phiếu được niêm yết cùng giao dịch bên trên thị trường chứng khoán. Các DN này đều là đối thủ cạnh tranh với doanh nghiệp cần thẩm định giá. Vì chưng đó, bao gồm nhiều điểm tương đồng với doanh nghiệp cần thẩm định giá chỉ về ngành nghề sale chính, nhóm quý khách hàng và thị trường tiêu thụ. Cổ phiếu của những DN này đã niêm yết với đang được giao dịch bên trên thị trường chứng khoán. Vì đó, ta tiến hành thu thập thông tin tài thiết yếu của các DN này để đánh giá bán sự tương đồng giữa những DN này và doanh nghiệp cần định giá chỉ về các chỉ tiêu tài chính. Sau khi thống kê giám sát các chỉ số tài bao gồm của các DN này thu được kết quả như sau:
Đánh giá chỉ sự tương đồng về các chỉ tiêu tài chính:Đánh giá sự tương đồng về chỉ số phản ánh đồ sộ DN
Đánh giá chỉ sự tương đồng về chỉ số phản ánh khả năng tăng trưởng của DN
Đánh giá bán sự tương đồng về chỉ số phản ánh hiệu quả hoạt động của DN
Nhận định: những DN số 1, 2 cùng 4 gồm nhiều điểm tương đồng về mặt các chỉ số tài chính với dn cần thẩm định giá.Do đó, các DN này được lựa chọn là doanh nghiệp so sánh. Theo đó, tỷ số thị trường của các DN này được sử dụng để xác định giá trị của dn cần thẩm định giá.Thu thập thông tin thị trường, ta xác định 4 tỷ số thị trường của các DN đối chiếu này như sau:
Xác định giá chỉ trị của doanh nghiệp cần thẩm định giá:Nhận định: những DN đối chiếu về cơ bản đều tương đồng với doanh nghiệp cần thẩm định, vày đó, tỷ số bình quâncó thểđược xác định bằng vừa đủ cộng tỷ số thị trường của những DN đối chiếu như sau:
Theo đó, giá bán trị của doanh nghiệp được xác định theo những tỷ số thị trường như sau:
III. Định giá bằng phương pháp chiết khấu cái tiền tự vì chưng của DN
1. Phương pháp chiết khấu cái tiền
Phương pháp chiết khấu chiếc tiền tự vì chưng của dn xác định giá trị dn cần định giá trải qua ước tính tổng của giá chỉ trị chiết khấu mẫu tiền tự vị của doanh nghiệp cần thẩm định giá bán với giá chỉ trị hiện tại của những tài sản phi hoạt động của doanh nghiệp tại thời điểm thẩm định giá. Trường hợp dn cần thẩm định giá chỉ là công ty cổ phần, phương pháp chiết khấu mẫu tiền tự vị của doanh nghiệp được sử dụng với giả định coi những cổ phần ưu đãi của dn cần thẩm định giá chỉ như cổ phần thường.
Dòng tiền tự do của dn được xác định bằng công thức:
Trong đó:EBIAT = EBIT × (1 ̶ t)t: mức thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệpChi đầu tư vốn bao gồm: đưa ra đầu tư tài sản cố định với tài sản nhiều năm hạn khác; chi đầu tư tài sản hoạt động nằm vào nhóm chi mua công cụ nợ của đơn vị không giống và đưa ra đầu tư góp vốn vào đơn vị không giống (nếu có).Thay đổi Vốn lưu động bên cạnh tiền mặt và tài sản phi hoạt động ngắn hạn = (Các khoản phải thu ngắn hạn + hàng tồn kho + Tài sản ngắn hạn khác) - Nợ ngắn hạn không bao gồm vay mượn ngắn hạn
Bước 2:Ước tính ngân sách sử dụng vốn bình quân gia quyền WACC
Trong đó:Rd: giá cả sử dụng nợ của doanh nghiệpFd: Tỷ trọng nợ lâu năm hạn bên trên tổng nguồn vốn dài hạn tài trợ mang lại hoạt động của doanh nghiệpt: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệpRe: ngân sách sử dụng vốn chủ sở hữuFe: Tỷ trọng vốn chủ sở hữu bên trên tổng nguồn vốn dài hạn tài trợ mang lại hoạt động của doanh nghiệp
Làm thế làm sao để ước tính chi tiêu sử dụng vốn chủ sở hữu của dn cần định giá?
Ví dụ minh hoạĐịnh giá chỉ một doanh nghiệp có tin tức từ báo cáo tài chính tạithời điểm 31/12/Nnhư sau:
Căn cứ vào tình hình sản xuất sale 3 năm gần nhất của dn cần thẩm định giá, môi trường khiếp doanh, triển vọng kinh tế vĩ mô, dự báo trong vòng 5 năm tới, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của doanh nghiệp là 5%, sau đó tăng ổn định mặt hàng năm là 3%.Chi tổn phí sử dụng vốn vay nhiều năm hạn là 10%/năm cùng tỷ trọng nợ lâu năm hạn trên tổng vốn dài hạn là.Lãi suất trái phiếu thiết yếu phủ kỳ hạn 10 năm là 6%/năm.Hệ số rủi ro phi đòn bẩy trung bình được giám sát trên cơ sở hệ số rủi ro gồm đòn bẩy của cổ phiếu của 5 doanh nghiệp có cùng ngành nghề sale với doanh nghiệp cần thẩm định giá hiện đang niêm yết bên trên thị trường chứng khoán Việt nam là 1,145.Tỷ suất lợi nhuận dự kiến trên thị trường chứng khoán Việt phái nam được thống kê giám sát theo phương pháp thống kê theo chỉ số VN-INDEX là 12%/năm.DN không có tài sản phi hoạt động.
Lời giải:* Xác định mẫu tiền dự báoFCFF tại thời điểm 31/12/N được tính như sau:FCFF = Thu nhập trước lãi vay mượn sau thuế (EBIAT) + Khấu hao - chi đầu tư vốn - nỗ lực đổi vốn lưu động thuần không tính tiền mặt với tài sản phi hoạt động ngắn hạn (chênh lệch vốn hoạt động thuần)FCFF = (200.000 + 10.000) × (1 - 22%) + 50.000 - 35.000 - (-5.000)FCFF = 183.800 triệu đồngFCFF giai đoạn từ năm 1 - 5 được tính như sau:FCFF1= 183.800 × (100% + 5%) = 192.990 triệu đồngFCFF2= 192.990 × (100% + 5%) = 202.639,5 triệu đồngFCFF3= 202.639,5 × (100% + 5%) = 212.771,48 triệu đồngFCFF4= 212.771,48 × (100% + 5%) = 223.410,05 triệu đồngFCFF5= 223.410,05 × (100% + 5%) = 234.580,55 triệu đồng* Hệ số rủi ro bao gồm tính đến ảnh hưởng của cơ cấu vốn (bL) của dn cần thẩm định giá bán được tính theo công thức
* giá bán trị cuối kỳ dự báoFCFF năm thứ 6FCFF6= 234.580,55 × (100% + 3%) = 241.617,97 triệu đồng
Kết luận: Do doanh nghiệp cần thẩm định giá không tài giỏi sản phi hoạt động, vì chưng đó, giá bán trị của dn cần thẩm định giá chỉ là 2.017.944,75 triệu đồng./.
Kế hoạch tài chính và dòng tiền | CHÍNH SÁCH TÍN DỤNG doanh nghiệp sẽ quyết định chất lượng công nợ, ngừa rủi ro mất nợ và chủ động hơn cái tiền trong hoạt động.
Đăng ký kết để nhận bài viết, biểu mẫu, đoạn clip miễn phí tổn của chotsale.com.vn
Download miễn phínhiều tài liệu biểu mẫu quản lý DN, tài chính, nhân sự, kế toán thuế &hàng trămvideo bài bác giảnghay về quản trị, tài chính, nhân sự, kế toán, kiểm rà nội bộ dành riêng cho Member...Vui lòng đăng kýtại đâyđể tải về!
chotsale.com.vn gợi ý những khóa học phù hợp để nâng tầm giá bán trị mang đến bạn
Kế toán thực hành tổng hợp & report thuếDù bạn chưa từng học kế toán, đã học kế toán, thậm chí đã có tác dụng kế toán nhưng chưa giỏi... Thì sau khóa học này bạn sẽ giỏi, thành thạo với tự tin có tác dụng kế toán, thuế...
Tổ chức vận hành công ty và Kiểm thẩm tra nội bộ| Internal ControlLần đầu tiên và độc quyền trên chotsale.com.vn, trọn vẹn khóa học online hẳn nhiên ứng dụng xây dựng mô hình tổ chức, quản lý vận hành & Kiểm kiểm tra nội bộ hữu hiệu
Tài chính, kế toán và tối ưu thuế đến giám đốc| CEOKhóa học trang bị đầy đủ kiến thức nền về tài thiết yếu DN, phương pháp tổ chức & quản lý hệ thống tài chính, mẫu tiền, hồ sơ kế toán thuế giành riêng cho Giám đốc - Quản lý DN
Kế toán, kiểm toán
Chuyên trang hỗ trợ nghiệp vụ và kỹ năng làm cho việc về kế toán tài chính, kế toán quản trị, phần mềm kế toán
Phân loại
AllKe Toan Thanh ToanKe Toan ThueKe Toan Tong Hop Thuc Hanh
Lưu trữ
June 2020May 2020April 2020March 2020February 2020December 2019November 2019October 2019September 2019August 2019July 2019June 2019
Download miễn tổn phí nhiều tài liệu biểu mẫu quản lý DN, tài chính, nhân sự, kế toán thuế &hàng trăm video bài giảng xuất xắc về quản trị, tài chính, nhân sự, kế toán, kiểm rà soát nội bộ giành cho Member...
Mô hình sale & hoạch định chiến lượcTổ chức, vận hành, kiểm thẩm tra nội bộHệ thống marketing đồng bộ, bền vữngHệ thống tài chính bài bác bản, hiệu quả & tối ưuQuản trị nhân sự chiến lược, tinh gọnLãnh đạo - Quản trị - Quản lý điều hànhTài chính & Thuế giành cho CEODiễn đàn pháp luật kinh doanhChuyển đổi số đến SMEsCâu lạc bộ doanh nhân chotsale.com.vn
